Wednesday, January 15, 2020
Tata Consultancy Services Research Report
25 November 2012 Sector: IT Consulting & Software CMP: 1288 Rating: BUY Target Price: 1500     Stock Info Investment Period: 15months Introduction: Tata Consultancy Services Limited is an Indian multinational information technology services, business solutions and outsourcing Services Company founded by JRD Tata in the year 1968 headquartered in Mumbai. TCS is a subsidiary of the Tata Group. It is one of India's most valuable companies and is the largest India? based IT services company by 2012 revenues. It has 183 offices across 43 countries and 117 delivery centres across 21 countries.It also has 58 subsidiary companies. Products : TCS provides a wide range of IT rela ted products such as; application development, BPO (business process outsourcing), consulting, enterprise software, payment processing, software management and education services. Following are the service lines and their percentage to the total TCS revenue in the Q2 2012? 13:? Application development and maintenance: ADM is a part of IT that works with the business to develop new software, keep it running and make ongoing improvements.Asset leverage solutions:   Assurance services: Assurance services provide independent and professional opinions that reduce the information risk (risk that comes from incorrect information). Business intelligence: BI is the ability of an organization to collec t, maintain, and organize knowledge. This produces large amounts of information that can help develop new opportunities. Market Cap: 2,52,109crs Equity: 195. 7crs Face Value: 1 52 Week H/L: 1438? 1045 Key Financials (in crores)  Net Sales EBIDTA Margin % Net Profit EPS Dividend FY 11? 12 38,858. 55 33. 87 13366. 33 55. 97 25 FY 10? 11 29,275. 0 29. 47 8700. 44 38. 62 14 Valuation Summary FY 11? 12 20. 60 8. 5 55. 31 44. 24 0. 72 FY 10? 11 23. 7 10. 4 44. 38 38. 80 na Price to Earning Price to Book RoCE % RoNW % Beta Absolute Retune 3months 1year 5. 3% 3years 131. 7% TCS 30. 1% Sensex 3. 70% 17. 90% 7. 70% Share Holding Pattern (%) Promoter FII DII Retail 74 15 6. 5 4. 5 Promoter and Promoter group: Tata Sons Ltd – 73. 75% Others – 0. 25% Foreign Institutional Investors: Number of FII Shareholders – 853 some of them include; †¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦ Domestic Institutional Investors: Life Insurance Corporation of India – . 10% Franklin Templeton Investment Funds – 1. 67% Others – 1. 73% Retail : Individuals with value less than 1lac – 3. 5% Individuals with value more than 1lac – 1% Dividend Policy (Mar’12): Indicators TCS Wipro EPS D/P Ratio (%) D/R Ratio (%) Div Yield (%) Face Value Book value  55. 97 52 48 1. 94 1 19 36. 60 63. 40 1. 64 2 HCL 28. 13 49. 50 50. 50 1. 87 2 95. 25 Business process outsourcing: BPO is a subset of outsourcing that involves the contracting of operations and responsibilities of specific business functions or process to a third party service provider.Consulting: IT consulting is a field that focuses on advising businesses on how best to use information technology to meet their business objectives. Engineering and Industrial services:  E deliver engineering excellence and operational efficiency, ensuring a competitive advantage. Enterprise solutions: An enterprise solution is any business tool that reliably empowers you to access, share and apply resources with any of your peers and customers, anyw here, at any time.IT infrastructure services: IT Infrastructure Services (IS) Or Infrastructure Management Services (IMS) deliver end? to? end, effective and reliable solutions that transform help to business operations. Services Contribution to Quarter on overall revenue Quarter (%) (%) AMD 43. 1 3. 8 Engg Srvcs 4. 6 4. 6 IMC 11. 4 12. 5 EAS 14. 9 2. 5 Consulting 3 12 Products 2. 7 0. 8 Testing 7. 7 5. 9 BPO 12. 6 1. 3 IMC was the key growth service line, expanding 12. 5% QoQ, followed by Consulting which also grew 12% QoQ. BPO, EAS and Products lagged during the last quarter. Sector Wise Performance (Q2 2012? 3): Verticals Contribution to Quarter on overall revenue Quarter (%) (%) BFSI Mfg Telecom Healthcare Retail Transportation Energy  Media Hi? Tech Others 126. 50 99 42. 8 8. 2 10. 3 5. 2 13. 4 3. 6 3. 6 2. 2 5. 9 4. 9 4. 6 9. 0 5. 1 3. 1 6. 6 2. 2 5. 1 5. 1 3. 3 7. 2 Capital Structure (in crores)  Mar’12 Mar’11  Shareholder’s funds Equity 195. 72 195. 72   Preference 100 100 Reserves 24560. 90 19283. 77 Net worth 24856. 63 19579. 50 Debt funds Secured  93. 47 35. 87 Unsecured  2. 76 5. 25 Total Debt 96. 23 41. 12 Total 24952. 86 19620. 1 Capital *Preference Shares worth 100crs issued to Tata Sons Ltd (the holding company) which would be redeemable at par at the end of six years from the date of allotment ie. March 28, 2008, but may be redeemable any time after 3years from the date of allotment at the option of shareholder. These shares would carry a fixed cumulative dividend of 1% pa and a variable non? cumulative dividend of 1% of the difference between the rate of dividend declared during the year on the equity shares and average rate of dividend declared on the equity shares for three years preceding the issue of redeemable preference shares. BFSI grew 4. % QoQ, despite being affected by the current environment and contributed 87% to the incremental revenues. While telecom too grew at an impressive 5. 1% despite industry trouble, the manufacturing and retail verticals grew the fastest. Geographies Growth (Q2 2012? 2013): Verticals Contribution to QoQ (%) overall revenue (%) North America 52. 8 3. 2 Latin America 3. 4 7. 7 UK 17. 1 5. 2 Europe 9. 5 3. 5 India 7. 5 10. 5 APAC 7. 6 7. 4 MEA 2. 1 4. 6 *APAC – Asia Pacific, *MEA – Middle East and Africa Growth was driven by emerging economies. India (10. 5%) grew the fastest, followed by Latin America and APAC (7. % . 4%) respectively. UK (5. 2%) remained strong, with Europe and North America growing at (3. 5% . 2%). Board of Directors †¢ Executive Board Members Weighted Average Cost of Capital   Rf – Risk Free Rate of Return = 8%, Rm – Market Return (nifty) for 1year = 10. 80% (moneycontrol. com), Beta = 0. 72 (reuters. com) Tax Rate = 2390. 35/13366. 33 (tax expenses/PBT) = 17. 88%  We (proportion of equity) = E/ (E+D) = 24856. 60 / 24952. 85 = 0. 9961  Wd (proportion of debt) = D/ (E+D) = 96. 23 / 24952. 85 = 0. 0039  Kd (cost of debt) = Interest paid / total debt = 16. 0 / 96. 23 = 0. 1704  Tax Shield = 0. 1704 (1? 0. 1788) = 0. 1399  Ke (cost of equity) = Rf + B(Rm? Rf) = 0. 80 + 0. 72 (0. 108? 0. 08) = 0. 10  WACC = (We*Ke) + (Wd*Kd) = (0. 9961*0. 10) + (0. 0039*0. 1399) = 10. 015% N Chandrasekaran – CEO S Mahalingam – CFO †¢ Non? Executive Board Members Ratan Tata – Chairman S Ramadorai – Vice Chairman Cyrus Mistry – Deputy Chairman Suprakash Mukhopadhyay – Company Secretary Compliance Officer R Sommer, I Hussain, V Kelkar, A Mehta, V Thyagarajan, Laura Cha, C M Christensen, P A Vandrevala O P Bhatt – DirectorsCompetitors:  Infosys, Wipro, HCL, Mahindra? Satyam, Tech Mahindra, Patni Computers etc. Financial Summary Profit : Balance Sheet: 2011 Revenue from operations Other Income Total Income Expenses a. Employee benefit expenses b. Operation and other expenses 2012 2012   195. 72 100 24560. 91 24856. 63  96. 23 118. 10 197. 59 154. 78 566. 70  2847. 18 1598. 56 4389. 74 8835. 48 34258. 81    4012. 16 51. 46 1399. 82 5463. 44 5150. 15 139. 74 4332. 81 2636. 88 17723. 02  538. 24 4. 14 1567. 47 9107. 72 3280. 07 1648. 2 389. 43 16535. 79 34258. 81 2011   195. 72 100 19283. 77 19579. 49  36. 33 69. 32 129. 91 76. 17 311. 73  2153. 38 1584. 27 2413. 94 6151. 59 26042. 81    3363. 78 58. 40 1072. 86 4495. 04 5457. 91 52. 03 2864. 09 2603. 26 15472. 33  337. 58 5. 37 836. 37 4806. 67 3120. 52 1369. 05 94. 92 10570. 48 26042. 81 38858. 54 29275. 41 2685. 18 494. 73 41543. 72 29770. 14 14100. 41 10221. 85 13372. 41 10290. 03 c. Finance costs 16. 40 d. Depreciation 688. 17 and Amortisation 20. 01 537. 82 Total Expenses 28177. 39 21069. 1 Profit before Tax Tax expenditure: a. Current tax 13366. 33 8700. 43 2865. 38 1335. 73 30. 32 (235. 61) b. Deferred tax (38. 93) c. MAT credit entitlement Total (436. 10) 2390. 35 1130. 44 Profit after tax 10975. 98 7569. 99 Earnings Per Share 55. 95 38. 61 Liabilities Shareholders’ Funds Equity capital Preference capital Reserves TOTAL Non? current Liabilities  a. Long Term Borrowing b. Deferred tax liabilities (net) c. Other long? term liabilities d. Long term provisions TOTAL Current Liabilities a. Trade payables  b. Other current liabilities c. Short? erm provisions TOTAL SOURCES OF FUNDS  Assets Non? current Assets a. Fixed assets 1. Tangible assets 2. Intangible asset s 3. Capital work? in? progress TOTAL b. Non? current Investments c. Deferred tax assets (net) d. Long term loans e. Other non? current assets TOTAL Current Assets a. Current Investments b. Inventories c. Unbilled Revenue d. Trade receivables e. Cash and bank balances f. Short? term loan g. Other current assets TOTAL APPLICATION OF FUNDS Long? Term Provisions consist of provision for employees include gratuity and other employee benefits. Short?Term Provisions includes provision for employee benefits and for proposed final dividend on equity shares . Current Liabilities includes income received in advance, fair value of foreign exchange forwards and currency options contracts secured against trade receivables . Ratio Analysis with Peer Competition:? FY? 12  27. 52 29. 30 26. 15 55. 31 44. 24 126. 50 In (%)  Gross Profit Margin  Operating Profit Margin Net Profit Margin  Return on Capital Employed Return on Net Worth Return on Total Assets TCS Wipro FY? 11 FY? 12 FY? 11    Profitability Ratios 28. 2 17. 29 19. 62 29. 96 19. 63 21. 90 25. 44 14. 39 17. 96 44. 38 21. 41 22. 34 38. 80 99. 53 19. 23  20. 41 HCL Technologies FY? 12 FY? 11   24. 21 28. 18 25. 66 33. 64 29. 53  19. 13 23. 42 24. 31 21. 20 20. 45 Current Ratio Quick Ratio Debt? Equity Ratio Asset Turnover Ratio Fixed Assets Turnover Ratio Debtors Turnover Ratio 2. 45 2. 43 0. 01 1. 74à ‚ 5. 39 5. 59 Solvency Ratios 2. 41 1. 92 1. 45 2. 40 2. 48 2. 20 0. 01 0. 22 0. 22 Management Efficiency Ratios 4. 91 1. 14 3. 45 4. 91 3. 81 3. 45 7. 19 4. 61 4. 87 1. 38 1. 42 0. 11 1. 26 2. 88 4. 88
Subscribe to:
Post Comments (Atom)
No comments:
Post a Comment
Note: Only a member of this blog may post a comment.